居民部门的终端需求包括居民部门的各类消费和各类投资需求，曼联而要增加这些需求，曼联一方面需要财政发力，补贴给居民，增加居民收入，另一方面应该大幅降低利率水平，把居民的储蓄转为投资，目前我国居民存款高达130多万亿，其中70%以上的定期存款。

央行今年1月份的存款类金融机构人民币信贷收支表尚未发布，官网贡献此前的人民币信贷收支表显示，官网贡献2022年12月的企业活期存款是254649亿元，去年1月份企业活期存款是240259亿元，2月份的企业活期存款是245055亿元，春节期间的1月份的企业版活期存款环比减少了14000多亿元，可见春节期间对于货币的影响是相当大的，这对今年1月份的M1增长形成了一个较低的基数。而今年春节在2月份，两年两冠为了在春节前给职工发放奖金和薪水，两年两冠1月正是企业把定期存款变为活期存款，同时由于低基数，1月表现为M1增速上涨,企业定期存款变为活期，则表现为M2增速降低。

以上指标很重要，曼联M1增速反弹，同时M1和M2剪刀差收窄，往往被认为是经济活力增强的表征。而企业活期存款减少后，官网贡献变为个人存款，表现为M2上行，形成高基数。我们从企业存款的角度进行分析验证，两年两冠去年1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。

从历史上看，曼联由于M1指标对于A股大盘的指示性作用非常强烈，向来就有看M1定买卖的说法，但是今年1月份M1增速反弹也不能得出未来A股将反弹的结论。2月份人民币存款增加2.81万亿元，官网贡献同比多增2705亿元。

从宏观经济看，两年两冠也很难得出经济复苏使得M1跳升，两年两冠1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。

因为M1主要是企业活期存款，曼联企业活期存款增加，曼联则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。摘要：官网贡献所以要判断M1上涨的持续性，官网贡献要把今年1月和2月的数据加起来，才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。

两年两冠这些问题应该有一个清晰的答案。而企业活期存款减少后，曼联变为个人存款，表现为M2上行，形成高基数。

所以从今年1月份M1的增速以及M1和M2的剪刀差缩窄，官网贡献主要影响因素是春节，官网贡献并不能反应宏观经济和经济主体行为的本质变化，由此也不能得出企业预期改善，经济内部的需求强劲复苏的结论。那么年初M1增速跳升的原因是什么，两年两冠为什么M2增速没有同步扩张？能不能持续？1月份人民币存款增加5.48万亿元，两年两冠同比少增1.39万亿元，M1的增长与存款少增有没有关系？M1作为领先指标的扩张是否是总量扩张、是否具有可持续性。